به گزارش شهر بورس، امیر رضا کاهدی، مدیرعامل شرکت مطالعات اقتصادی آریاسهم، در گفت‌وگو با شهر بورس، با بیان اینکه رشد اخیر بازار سرمایه ابهامات زیادی را به وجود آورده است، اظهار داشت: عده‌ای از کارشناسان معتقدند رشد اخیر ناشی از دستیابی سهام به سطح جذابی از ارزندگی پس از درگیری نظامی بوده است و عده دیگری معتقدند این رشد دلیلی جز تزریق پول به بازار و حمایت‌های مصنوعی ندارد.
مدیرعامل شرکت مطالعات اقتصادی آریاسهم با اینکه در ماه‌های اخیر، شاهد افزایش قابل توجه شاخص بازار سرمایه بوده‌ایم که باعث شده بسیاری از فعالان بازار و سرمایه‌گذاران نسبت به دلایل این رشد و پایداری آن کنجکاو شوند، گفت: یکی از پرسش‌های اصلی این است که آیا این صعود ناشی از ارزندگی واقعی سهام و بهبود بنیادی شرکت‌ها است یا عوامل دیگری باعث این افزایش قیمت شده‌اند؟
وی افزود: برای پاسخ به این سوال، لازم است ابتدا نگاهی به متغیرهای کلیدی بازار مانند نسبت قیمت به درآمد (P/E) بیندازیم. در حال حاضر، درآمد ثابت به زیر عدد ۳ رسیده است؛ این یعنی بازده اوراق درآمد ثابت بسیار بالا رفته و قیمت آن‌ها نسبت به سودی که تولید می‌کنند، بسیار پایین آمده است. در چنین شرایطی، انتظار می‌رود که P/E بازار سهام نیز در محدوده منطقی و معقول قرار گیرد، چرا که سرمایه‌گذاران با ریسک بیشتر باید انتظار بازدهی بیشتری نسبت به درآمد ثابت داشته باشند.
کاهدی خاطرنشان کرد: اما واقعیت این است که P/E بازار در سطوح بالایی قرار ندارد که بتوان آن را به‌طور منطقی توجیه کرد، مگر اینکه فرض کنیم همچنان شرکت‌هایی وجود دارند که انتظار می‌رود سودآوری قابل توجهی در آینده داشته باشند. اما وقتی به شرایط کلان اقتصاد نگاه می‌کنیم، به دلیل تورم، نرخ بهره بالا، تحریم‌ها و محدودیت‌های ساختاری، نمی‌توان انتظار داشت اقتصاد کشور در یک سال آینده رشد قابل توجهی داشته باشد. این یعنی پیش‌بینی رشد چشمگیر سود شرکت‌ها چندان منطقی نیست.
وی ادامه داد: بنابراین، باید به این نتیجه برسیم که صعود شاخص بازار نمی‌تواند فقط ناشی از رشد واقعی درآمد شرکت‌ها باشد. در واقع، بخشی از این افزایش قیمت ممکن است ناشی از عوامل غیر بنیادی مانند تزریق نقدینگی به بازار، سیاست‌های حمایتی دولت یا حتی جو روانی مثبت و سفته‌بازی باشد. این عوامل می‌توانند قیمت سهام را به طور موقت به سطوحی بالاتر از ارزش ذاتی آن‌ها برسانند.
وی با بیان اینکه یکی از مهم‌ترین خطرات چنین روندی، احتمال وقوع اصلاح شدید در آینده است، یادآور شد: وقتی بازار به جای تمرکز بر ارزش واقعی، بیشتر تحت تأثیر جو روانی و نقدینگی قرار می‌گیرد، ریسک افت قیمت‌ها در صورت تغییر شرایط بسیار بالا می‌رود. این موضوع برای سرمایه‌گذارانی که بدون تحلیل دقیق و صرفاً بر اساس هیجان بازار تصمیم به خرید گرفته‌اند، می‌تواند زیان‌آور باشد.
مدیرعامل شرکت مطالعات اقتصادی آریاسهم افزود: در نهایت، توصیه می‌شود سرمایه‌گذاران با دید بلندمدت و تحلیل دقیق‌تر نسبت به وضعیت اقتصادی و بنیادی شرکت‌ها وارد بازار شوند. توجه به نسبت‌های مالی، ارزیابی ریسک‌ها و حفظ تنوع در پرتفوی، کلید موفقیت در این شرایط است. افزایش قیمت‌ها همیشه به معنای ارزندگی نیست و رشد مصنوعی بازار می‌تواند موجب تصمیم‌گیری‌های اشتباه و زیان‌های احتمالی شود.
